人们对金融的重要性至今都有了足够的认同，金融创新的话题也引起人们很多关注和思考。但事实上，很多人关于金融创新的误解缘于他们没有真正理解金融的本质。

  从金融的本质谈起

  我最近研究成果的基本思路很简单，第一，金融很重要；第二，中国的金融现状很糟糕，所以新金融必须出现。金融的本质是非常简单的，就是中介，即把储蓄转换成投资的过程。直接金融是在资本市场进行，间接金融是通过金融机构运行的。金融就是将有限的资源给予效率最高且最需要的企业和个人，金融最终是要为实体经济服务。

  如果我们把金融发展的水平放在纵轴，横轴是经济发展水平，用人均GDP衡量，我们会发现其中蕴含着很高的相关性，意味着经济水平比较高的国家，必然有一个比较发达的金融体系。在过去的三十多年里，中国在GDP上维持8%的平均年增长率，金融居功至伟。经济增长模式主要是靠投资拉动，投资占GDP比重，从改革开放之前的70年开始算，一直到09年将近38%、39%，最近五年接近50%，中国有这么多的投资靠什么把资金汇集到金融体系？从这个角度讲，中国金融体系做了很多贡献。

  中国金融体系的问题

  中国金融体系的问题可以用三句话总结，第一个就是中介的效率非常低下，第二个就是覆盖面非常窄，第三个就是结构非常不合理。这三个结构性的缺陷本身就注定了1.0版本必须退出历史舞台，我们需要有2.0版本的新金融，而这个新金融能够为实体经济提供服务。

  我曾经对中国规模以上工业企业按照不同的形态做了投资回报率的描述，国企有5%到6%，但是非国有企业平均比它高4到6个百分点，这意味着经济生活中更有活力的部门反倒得不到金融支持，相对比较沉闷的，没有活力的领域得到大力的支持。这样的话，中国经济增长的质量很难得到保障。为什么我们的金融体系不能够在资源配置方面做出一些调整，做出一些回应呢？未来的金融业态可以实现这样的目标。

  覆盖面窄反映在很多方面，经济生活中很大的一个群体得不到经济支持。比如说中国到目前为止，加上个人企业，基本上在工商部门注册的企业数量是5000万家左右，但是这5000万家里面，超过90%是得不到金融支持的。他们通过互联网金融这种方式在某种程度上以某种代价享受到金融服务。中国的经济生活中有一个群体是被压抑的，他们终于找到一个机构，可以享受到一定程度金融服务的支持。基于这个现实，如果金融1.0版本不做调整，后果非常严重。

  金融1.0版本确实有很多结构性问题。从债务情况可以看到，我们国家主要的债务集中在企业跟银行，银行的负债占了负债的最大幅度。企业负债的问题现在也很严重。中国企业不断地进入五百强，中国今年有100家企业进入五百强，占到全球五百强的20%，美国是125家，按照这个速度，中国一年增加十来家，到2016年，中国可能超过美国，成为五百强里面数量最多的国家。但我们的大企业很多是靠负债，拼命问银行借钱，拼命投资而来的。

  中国互联网金融的创新

  互联网的崛起对整个金融体系带来很大的冲击，之所以如此，就是因为金融1.0做的太差了，在金融领域做一点点创新的尝试都会对中国金融业产生较大的影响。比如说余额宝，余额宝从去年到今年上半年，是讨论比较多的一个金融创新，余额宝其实严格意义上讲就是网络营销，就是把金融新兴产品通过互联网的方式销给用户。余额宝是去年6月份推出的，到今年2月底，它的管理资产已经到了4000亿人民币了，华夏基金做了20年时间，才做到3000多亿，余额宝不到一年时间超过华夏，是全中国最大的基金公司，是全世界最大的十家金融公司之一，而它拥有了将近8000万用户，这是一个创新服务，那么它为什么这么成功？它把一些传统金融服务没有纳入的内容纳入到了服务范围里面。银行的活期帐户每年只有0.5%不到的收益率，余额宝最高到7%，现在降到4%，而且流动性很好。从这个角度讲，它的崛起是对金融1.0版本的回应，在利率市场化没有放开的情况下，最终处于一种对立式。它的崛起已经表明1.0版本难以维系。

  阿里小贷也是一个例子。如果你现在在阿里平台上有一个商铺需要贷款，你可以在阿里平台上进行申请。阿里小贷公司通过阿里平台，利用它的数据和计算能力，可以对这个商铺进行线上的分析，考核信用评级，并决定是否贷款。这个过程最快只要三分钟时间，其用户体验非常好。它的出现是对传统金融机构的一种嘲讽。相反，农业银行做一种小微贷款，最快也要五个工作日。

  未来颠覆传统巨无霸的不一定是阿里小贷或者阿里金融这样的企业，可能是别的企业，但只要它能够把结构做得更合理，把效益提高，把覆盖面提高，它就能形成颠覆。

  中国金融的未来

  传统金融1.0版本已经基本上不能满足经济生活的需要了，我们需要有2.0版本。2.0版本基本上是开放的平台，其宗旨是更好地为实体经济服务，提高效率，提高覆盖面，完善结构。任何一种尝试，不管是互联网线上的方式还是线下的方式，只要能实现这么几点，可能在未来就有很大的发展空间。从传统金融机构的角度讲，未来也是一个蓬勃的时代，传统金融机构可能有很强的生命力，有很强的资本实力，但是如果他们不去关注在经济生活中出现的一些诉求，不去回应这些诉求，就可能会被淘汰。所以说未来传统金融肯定是走融合的道路，在融合的过程中加入新的元素，最后一个新的金融业态能够出现。

  到时候，最大的金融机构可能不叫银行了，但是不管它以什么形态出现，它在服务实体经济方面肯定是更有效率，更加合理，防风险能力更强。这样的金融体系是我们希望看到的。因此，金融市场的2.0版本是市场推出来的，并不是顶层设计出来的。

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