新冠肺炎疫情发生以来，央行加大逆周期调节力度，通过下调逆回购和MLF利率等货币政策，保持金融市场流动性合理充裕。2月20日贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，分别较上期下降了10个和5个基本点。3月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）则与此持平。引导LPR利率下行，为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本发挥了积极作用。

光明网《金融光明论》系列栏目新一期邀请中国人民大学商学院财务与金融系教授孟庆斌、中国传媒大学经济与管理学院经济系教授方英对此进行独家解读，积极向公众科普LPR的相关概念和重要意义，LPR改革对增强金融机构自主定价能力、提高贷款市场竞争性的积极作用，以及LPR的“换锚”方案和未来发展。

事关每个人的“钱袋子”！LPR到底是个啥？

 贷款市场报价利率也叫贷款基准利率。它的英文是 Loan Prime Rate，简称LPR，是商业银行给他最优质的客户所执行的贷款利率。

 孟庆斌介绍，LPR采用集中报价和发布的机制是市场利率定价自律机制的重要组成部分，它主要有四个积极作用：第一是有利于强化金融市场基准利率体系的建设，促进定价基准由央行制定向市场决定的平稳过渡；第二是有利于金融机构信贷定价机制的透明化和效率的提高，增强自主定价能力；第三是有利于减少非理性的定价行为，维护信贷市场公平有序的定价秩序；第四是有利于完善中央银行利率调控机制，为进一步推行利率市场化奠定制度基础。

 “因为LPR是由18家商业银行共同决定的，所以不用担心某几个报价行联手故意抬高市场的利率。同时，这些报价银行作为直接的贷款机构，对市场的变化也是最清楚的。”方英表示，这就保障了发布LPR的准确性和公信力。

重磅！央行货币政策“组合拳” 助力企业复工复产

 2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%，分别较上期下降了10个和5个基本点。3月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）则与此持平。

 孟庆斌认为，下调LPR降低了企业资金的使用成本，是企业盈利下行过程中支持实体企业经营最有效的方法。尤其是受到疫情等外生环境的冲击，企业的现金流受到了非常大的考验。“2月20日下调LPR正好是企业即将或刚刚复工复产这个时间点。这就有助于企业，尤其是一些中小微企业渡过现金流难关。因此，从时间和力度的把握上可以看出，央行对LPR这项货币政策工具的驾驭是越来越得心应手了。这也传递出了在经济下行压力较大的情况下，逆周期调整的信号。”

自2019年8月形成机制改革后，央行共发布了8次LPR数据，今年2月20日发布的正是LPR第7次数据公告，“在中国疫情防控的关键时期，需要加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷的支持力度，所以我们的货币政策其实也是在分别强调短期和全年稳增长的目标。” 方英介绍，此次1年期LPR的下降幅度大于5年期以上LPR的下降幅度，就是为了在做好疫情防控工作的前提下，全力支持各类生产企业尽快复工复产。通过下调LPR释放强化逆周期调节的信号，在短期内带动企业贷款利率进一步下行，支持实体经济的发展，支持相关企业减少疫情带来的各种负面影响。

 3月16日，央行决定实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。同时，此次定向降准释放长期资金5500亿元，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元。

 “这其实是有利于金融体系流动性的合理充裕，提振市场的信心，给资本市场也带来了一定的利好消息。”方英表示，我国正处于经济恢复发展的关键时期，定向降准为银行提供了一个稳定的、低成本的、长期的资金来源，可以帮助银行解决资金流动性的问题，可以支持银行在资产端进行更长期限和更低成本的贷款投放，降低社会融资的实际成本，支持实体经济的恢复和发展。

 总的来说，这次定向降准优化了“三档两优”的存款准备金率框架，加大了对小微、民营企业普惠金融领域的信贷支持力度。孟庆斌介绍，虽然定向降准和下调LPR都是货币政策放松的信号，但不同的是，下调LPR是从期限角度来降低企业的资金使用成本，而定向降准是对不同的企业非对称影响。

第一，对于实体企业而言，中长期的投入已经形成了，资金使用成本也相对比较固定，因此疫情爆发几个月对企业的长期影响是相对比较小的，所以5年期以上LPR的下调幅度较小。但是受疫情影响，很多企业的放假休工时间增长，因此短期收入或许会大幅减少。为了缓解企业短期的经营压力和资金压力，所以1年期LPR作了较大幅度的下调。

 第二，大企业有一定的资金储备，抗风险能力也比较强。“这是因为大品牌的资金实力比较强，跟上游也有更强的议价能力。它可以把从上游得到的一部分折扣反补给下游的加盟店。所以面对疫情带来的经济压力，加盟店的应对就会相对从容。”

 “小微企业普遍资金实力比较弱，很难应对这种突然的经济下行”，孟庆斌表示，降准强调普惠金融支持，其实就是缓解中小微企业的资金压力和经营压力。这也同时稳定了就业，稳固了企业所在产业链，增强了未来我们对经济复苏的信心。

除此之外，央行还通过多种货币政策工具，为疫情防控、复工复产、实体经济发展提供了精准金融服务。一是保持流动性合理充裕，金融市场开市以后提供了1.7万亿元的短期流动性。3月份央行定向降准释放了5500亿元长期资金，用于发放普惠领域的贷款；二是提供再贷款再贴现精准支持，设立3000亿元防疫专项再贷款，一半以上投向中小微企业，央行还新增再贷款再贴现额度5000亿元，支农支小再贷款利率由原来的2.75%下调成2.5%，运用低成本的普惠性资金支持重点领域中小微企业复工复产；三是引导贷款利率下行，3月30日公开市场操作逆回购操作中标利率再次下降20个基点，今年以来累计下降了30个基点。

 同时，央行决定对中小银行定向降准，释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元。此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

 方英表示，央行采取的货币政策工具主要包括结构性的货币政策、增加流动性的政策、引导市场利率下行的政策、增加政策性银行信贷额度的政策等等。这些政策实现了流动性的精确滴灌和信用的精确供给，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济发展。

房贷利率大事件！手把手教你如何“换锚”

 根据中国人民银行的公告，原本跟随基准利率进行浮动的商业房贷，从3月1日开始将逐步换成跟LPR挂钩的新版房贷利率。孟庆斌介绍，“换锚”的贷款需要满足三个条件：第一个是时间条件，2020年1月1日前已发放，或已签合同但未发放的贷款；第二个是基准条件，基准利率锚定的是贷款基准利率；第三个是贷款类型，必须是浮动利率贷款。

 “我们还有两个方面需要注意。第一个是一些不需要‘换锚’的房贷情况，大约有三种：一是固定利率贷款；二是剩余贷款期限不足一个重定价周期的贷款；三是公积金贷款，包括组合贷款中的公积金贷款，也不需要转换。”孟庆斌表示，除了这些情况无需“换锚”，对于个人来说，包括消费贷、抵押贷等等都可以转换。

 央行对“换锚”给出了2种方案：一是选择固定利率，二是选择浮动利率。方英表示，两种方案各有优势。“如果判断未来5年期以上LPR是大于4.8%的，那么选择第一种方案是最好的。相反，如果判断未来5年期以上LPR比4.8%要低，这时候应该选择第二种方案。”

此次“换锚”也是5年期以上LPR首降，商业性个人住房贷款的定价方式也随之发生变化。“但是LPR实施的目的并不是为了促进楼市，它是整个贷款市场的报价利率，不仅仅作用于房地产市场，而是作用于全国所有领域的贷款市场”，方英表示，对于房地产市场来说，“房住不炒”依然是共识，不把房地产作为刺激经济的短期工具也是政府反复强调过多次的。随着整个利率市场化改革的进一步深入，采用LPR定价后带来的房贷压力降低的预期，已经成为一个普遍的共识。