浙大学长深度解密大变局下的投资机会

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浙大学长深度解密大变局下的投资机会

时间: 2024-05-08 18:41:25

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9月23日晚由浙江大学EMBA组织的“云问学”系列活动在线举行，本次活动连线经济学家李迅雷，就当前经济形势在以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局背景之下，结合资本市场的注册制改革，资本市场改革的机遇在哪里等问题进行了一场线上对话。

李迅雷

名言：买自己买不起的东西。

中泰证券股份有限公司首席经济学家，中国首席经济学家论坛副理事长，中国金融40人论坛特约成员，长期从事宏观经济、金融与资本市场的研究，对证券市场研究领域也有很深的造诣。

最近英国、法国等欧洲国家又有疫情返扑的迹象，假如疫情第二波蔓延，无疑是对全球经济雪上加霜。根据货币基金组织最近一次的预测，认为2020年全球的GDP是-4.9%，其中美国是-8%，欧盟是-10.2%，日本是-5.8%，中国是1%的增长，印度是-4.5%。除了中国之外其他国家无一例外的负增长。

9月23日晚由浙江大学EMBA组织的“云问学”系列活动在线举行，本次活动连线经济学家李迅雷，就当前经济形势在以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局背景之下，结合资本市场的注册制改革，资本市场改革的机遇在哪里等问题进行了一场线上对话。

《浙商》：2020年您对经济大环境的判断是怎样的？

李迅雷：就失业率而言，上山容易下山难。以美国为例，即便没有疫情，美国几次失业率大幅上升过程当中，比如1948年，1953年，1957年，1960年，包括前一次2007年美国次贷危机，都是伴随着失业率的大幅上升。上升过程结束之后，采取量化宽松货币政策，注入流动性，实行刺激财政，经济慢慢恢复。但是你会发现历次失业率大幅飙升之后，它的恢复过程是非常缓慢的，恢复的时间长达5年左右时间。这一次的疫情比历次经济危机、金融危机更严重，对经济的打击相应比较大，所以说我们对经济不能过于乐观。

现实情况是由于疫情所带来的经济放缓，经济的负增长，但我们还要认识到，真正让经济放缓的不是疫情，而是二战以来越来越严重的贫富分化问题。

比如说美国人口中目前1%的人拥有全美财富占比达到40%，然后10%的人拥有全美国财富70%以上。不仅是美国如此，英国、法国、韩国、印度、俄罗斯，都是如此，只不过比例多一点、少一点而已，而美国尤为严重。二战结束后，好不容易迎来了全球的和平，和平时间持续，也是历史上比较罕见的长久。到现在为止，已经达到75年了。长期75年的全球性和平，人均寿命创了人类历史的新高。全球的社会财富积累总额也创了人类历史上新高，这些都是好现象。生活质量提高了，受饥挨饿的人越来越少。问题在于一枚硬币有正面也有反面，我们从反面来看的话，那就是社会的分化、贫富差距的扩大。整个社会增长是靠消费拉动的，如果大部分没有钱的人有消费需求，少部分有钱的人没消费需求，主要是投资需求，这样使得我们需求就会不足。有效需求不足，导致生产过剩，导致社会诸多问题的产生。

为什么我一直认为全球经济往下走，全球经济衰退不可避免，主要原因还是在于这样长期的和平，游戏规则的不变必然导致分化的加剧。

《浙商》：从货币基金组织最近一次的预测来看，中国是唯一经济正增长的国家，可谓一枝独秀，那么您怎么看？

李迅雷：中国经济确实是一枝独秀，也得益于中国对于疫情的严防严控，使得我们经济好于预期，特别是出口方面。但是我我估计中国今年实际GDP增速也只是2%左右，基本属于接近于0增长这样的一种势头。所以我们对经济要看更加长远一点，不要受疫情短期波动影响。我们的数据比预期要好，但是也不能乐观，中国的问题也比较严重。这一轮经济下行，我们把很多问题归结到疫情，认为都是由新冠病毒引起的。疫情过去我们就万事大吉了，中国经济就会见底，就会再次增长。实际上本轮经济下行通道开始于2018年并非疫情，疫情加速了经济下行的节奏。

下行的压力主要来自房地产市场逐步降温。房地产的投资增速在往下走，2018年以来棚改货币化的政策逐步收紧，房价下跌的城市开始增多，库存开始累计，跟我们现在决策层提倡的“房住不炒”的总基调一致。在房地产经济未见底之前，宏观经济都不会见底，因为过去十年没有一轮复苏是没有地产参与的。

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